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2014/10/23

桿槓型ETF可否長期持有?

若你在熊市中投資桿槓型ETF,請要更加小心,因為長期報酬可能會令人太為失望,有興趣的人可以先來看看這篇文章Long Term Investors Should Avoid Leveraged ETFs 在牛市中,桿槓型ETF的績效確實有倍數效果,但股市不可能永遠漲不停,終有一天會下趺,當空頭來臨時,要小心你所持有的桿槓型ETF,最好是能設定停損點,為什麼呢?請看以下實例說明:
【例子一】
2007/12/17時不幸買入DIA(追?道瓊指數ETF),買在52週內最高點,價位為137.92008/12/3 收盤價為86.04 ,趺了37.6%,要反彈60.27%才會回到當初買入價位 (137.9-86.04)/86.04

2007/12/17時更不幸買入DDM(兩倍追?道瓊指數ETF),買入價位為
96.29
2008/12/3 收盤價為30.84 ,趺了67.97%,要反彈212.22%才會回到當初買入價(96.29-30.84)/96.29Queston1 : 假若DIA反彈60.27%至買入價位137.9,我們來看看DDM會不會也回到買入價位96.29?
DDM/DIA=67.97%/37.6%=1.807 (DDM漲幅為DIA 的1.807倍)
當DIA漲了60.27%,DDM應漲了60.27*1.807=108.9%,DDM價位應為30.84(1+108.9%)=64.4
結果DDM卻仍在價位66之下,距離買入價位還有30元,
Queston2 :DDM要漲多少才會回到買入價位137.9?
30.84[1+(1.807*?)]=96.29
?=117.45%
117.45% * 1.807=212.22% ,DDM要漲212.22%才會回到買入價

直到DIA反彈117.45%時,DDM會漲212.22%,DDM才會回到當初買入價位,也就是說當初在同一個時間點去買入DIA 和DDM的人,雖然買了之後都被套住,但DDM需要花更久的時間才會解套,而當DDM解套時,DIA早已在獲利中了!

桿槓型ETF趺的愈深,反彈的幅度要愈大才能?到損益平衡,這就是為什麼投資人寧願賠錢賣出(設定停損點),因為他們不願冒著長期住套房的風險,空頭時,現金為王-The more something falls in value, the harder it is to get back to even
【例子二】
假設分別投資1元在以下這兩支基金:
1:SPY Fund  2:X2 Fund            X2的日報酬是SPY的兩倍,
LeveragedETFs2.png

X2 的報酬通常都是SPY 的兩倍,但有些時也會有例外,如1994年時,X2的報酬只有1.35倍的SPY ,在2000年時損失甚至是4.17倍的SPY ,有關這點,之前也有討論過,因為複利效果指數波動性,會造成leverage ratio不會恰恰是兩倍。

當股市處在長期上升的階段時,桿槓型ETF的績效會較優,故最適合投資桿槓型ETF。如上圖:1993年分別投資1元在SPY 和X2,到2006年時X2獲利11.08,但SPY只獲利4.07。

然而若是在多頭的尾端,如:1999年分別買入SPY  和X2,之後經歷3年的空頭,2003年時行情又再度轉為多頭,一直維持到2006年,但X2卻仍有損失0.22(11.08-11.3) ,而SPY卻已轉虧為盈獲利0.44(4.07-3.63)。

其實長期投資桿槓型ETF是可以的,但前提要股市是處於多頭,波段操作多頭,因為在多頭時,它會提供超額報酬,但大部份的人,在多頭時通常不會長期投資,總是賺了點就跑,然後想再回來賺點,周而復始,直到行情往下時,手中持股不小心被套住,然後愈套愈深,最後才會長期持有,等待解套,這就是人性”貪婪與害怕”,也造就了股市的起起伏伏。

2009.03.24補充


以下為長期持有DTO (兩倍放空石油ETN)獲利10倍的實例:

石油至140多高價往下趺,趺至30多,趺幅78%,而同時間,DTO漲幅約為10倍(見下圖)。原因就在於這一波是一段又急又快的跌勢,複利的效果,讓這期間持有DTO的人,獲取近10倍的利潤,假若行情是漲漲回回情況,複利效果就沒這明顯了。
UUUU.jpg
假設油價為150 往下趺      DTO當時為20
Day 1 : 油價下趺10%,135 ,DTO上漲20%,24
Day 2 : 油價下趺10%,121.5,DTO上漲20%,28.8
Day 3 : 油價下趺10%,109.35,DTO上漲20%,34.56
Day 4 : 油價下趺10%,98.415 ,DTO上漲20%,41.472
Day 5 : 油價下趺10%,88.57 ,DTO上漲20%,49.77
結果:油價趺幅34%,DTO漲幅107%,複利效果很驚人吧!

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