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2014/10/23

不可不知的槓杆型ETF原理

最近周遭朋友和我說他想買三倍作多原油ETF,因為他覺得石油一定會漲到100元以上,為了要賺的更多,他決定要買三倍的,聽到這我都還滿同意他的想法,不過我和他說短線油價漲幅有點大了,後來他說沒關係,反正我是打算長期投資的,目標每桶上看100,到時至少獲利120%,聽到這,我想他一定對桿杆型ETF不了解,才會有如此想法~~


以下就以FAZ FAS實例來說明該項產品的特性:

自去年由11月中開始,三倍作多羅素1000金融(FAS)趺了71%到每股10.38元,而同時期三倍作空羅素1000金融(FAZ)也趺了95%到每股4.43元,不過同時期這兩支ETF追蹤的指數羅素1000金融指數(Russell 1000 Financial Services Index)卻上漲了7%!

 怎麼FAS FAZ在這一段時間都是跌這麼多,而它們的追蹤指數羅素1000金融指數卻反而上漲?

主要原因就在於這段期間內市場波動性過大日報酬的3倍原理,說明如下:
三倍桿槓型ETF當初設計的原理就以是追蹤日報酬的三倍為基礎,採用每日態調整 (daily rebalance) 的方式達到每日追?指數三倍報酬,在它的公開明書裡也警告投資人千萬不要把三倍桿槓型ETF當作長期投資的工具

關於日報酬的三倍說明在它的公開說明書第1頁就提醒大家了!請看http://www.direxionshares.com/pdfs/DRX_prospectus.pdf

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內容大致是說三倍槓桿型ETF是追?目標指數每日三倍報酬(Daily Leveraged)為目的,因此該產品只適合用來做短期投資,由於以日報酬為基礎,故不保障長期間的累積報酬會等於追蹤標的的倍數,尤其當遇到市場波動性(Market Volatility)大的時候,長期報酬更是會遠遠落後標的,最後在公開說明書裡再次強調該產品並非適合所有投資人,在進行該類產品交易前一定要明白以日報酬為基礎的意義及其可能的結果
大家應該對於每日動態調整(Daily Rebalance)感到有點疑惑!其實這只是基金操作手法,簡單來說就是每日進行基金部位調整以達到每日倍數報酬為目標,改天再來針對這部份詳細說明囉~

市場波動性(Market Volatility)  愈大造成桿槓型ETF追蹤誤差也愈大
詳見
公開明書裡的第6頁
http://www.direxionshares.com/pdfs/DRX_prospectus.pdf 說明,在第六頁的表格一說明,雖然標的指數的累積報酬是持平的,也就是幾乎沒什麼漲,但愈高的市場波動,造成槓杆作多及作空的累積報酬皆是呈現極大的損失~
如:市場波動為90%時,作多為-92%,作空為-99%,兩者皆損失極大,這種情況就很像近來FAZ FAS的結果一樣,雖然羅素1000金融指數上漲了7%,但FAZ FAS居然都跌了七成以上~~

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